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“降息”了!LPR第二轮报价公布,如何影响楼市、股市、汇率?
发表日期:2019-11-19 11:52:13 | 点击数:4983 次
本文摘要:央行“降息”了。降息的三个催化因素今年8月以来,降息预期明显升温,主要有三个催化因素。如何影响楼市、股市、汇率那么,此次lpr利率下调对市场将带来怎样的影响?8月20日,央行副行长刘国强在国务院政策例

央行“降息”。

今日(9月20日)上午9:30,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心(National Interbank Funding Center)宣布,2019年9月20日,贷款市场报价利率(lpr)为:1年期lpr为4.2%,下降5个基点,5年期以上lpr为4.85%,保持不变。

a股市场今天全线高开,上证综指再次收于3000点。截至午盘收盘,上证综指收于3004.48点,上涨0.17%;深交所收于9866.71点,上涨0.15%;创业板收于1707.27点,上涨0.1%。

板块、交通、汽车、电子制造、园区发展大幅上升。

国防、军工、旅游和证券公司领跌。

今天人民币汇率上升,离岸人民币对美元升值幅度更大。截至新闻稿,离岸人民币兑美元汇率上涨193个基点,至7.0811,涨幅0.27%。在岸人民币上涨89个基点,至7.0870元,涨幅0.13%。

值得注意的是,昨日(9月19日),美联储(fed)在登陆当年第二次降息时,在央行9月17日恢复mlf时利率水平保持不变后,中国央行仍未选择跟进。

中信证券表示,在海外降息浪潮的背景下,中国央行没有立即跟随美联储降息。在宽松的货币政策和积极的财政力量的共同作用下,该政策仍在试图稳定经济。市场对中国央行将跟随美联储降息的预期已经终结。

什么是lpr?为什么lpr降息?

8月17日,为了深化利率市场化改革,央行决定改革和完善贷款市场报价率(lpr)的形成机制,并将报价方式改为按照公开市场的操作利率形成,其中公开市场的操作利率主要指mlf利率。新的lpr由18家报价银行在每月20日进行计算和报价(节假日延期)。

lpr改革前:贷款基准利率作为贷款定价基准,lpr主要参照贷款基准利率报价。

lpr改革后:lpr取代贷款基准利率,lpr=mlf利率加点。

正是因为这一改革将贷款利率与多边基金利率挂钩,所以可以通过降低多边基金利率来压低贷款利率,市场认为这是未来一种新的“降息”方法。

在8月份对多边基金利率调整的预期失败后,市场在9月份将注意力转向了多边基金业务。9月9日,当第一个多边基金到期时,央行没有继续。第二个mlf到期日于9月17日恢复,但利率没有变化。这种做法让大多数人感到惊讶。

但是,当lpr=mlf利率上升时,如果mlf利率不下降,并不意味着lpr报价不下降,也应该考虑银行增加的问题。

海通证券此前分析称,就总需求而言,当前国内经济仍然疲弱。9月中旬实施降息后,央行向商业银行发放了低成本资金。结合lpr的报价机制,银行将被提示进一步降低贷款市场报价中lpr的点数,这意味着9月20日第二次lpr报价也将很有可能继续下调,从而降低企业贷款利率。

今天是lpr改革落地后的第二个调整窗口。8月20日第一个调整窗口期,第一年的lpr为4.25%,比旧lpr报价低6个基点,低10个基点;低于一年期贷款的基准利率。5年以上的Lpr为4.85%,比5年期贷款基准利率低5个基点。

不过,国泰君安金融集团此前报告称,根据惯例,当前贷款利率的实际底线是一年期贷款利率的10%,即3.915%,随着lpr改革,lpr将被视为贷款利率的新底线,因此,如果新报价的lpr不低于3.915%,则不应被视为降息。相反,如果lpr报价低于3.915%,将构成大幅降息。

降息的三个催化因素

自今年8月以来,降息预期将大幅上升,主要是由于三个催化因素。

首先,世界各国央行一直在放松。

北京时间昨日凌晨,美联储再次降息25个基点,同时降低超额准备金率(ioer)。

美联储宣布降息后,全球许多央行跟随美联储的宽松步伐,宣布加息:

巴西降息50个基点,沙特阿拉伯降息25个基点,约旦降息25个基点,阿联酋降息25个基点,印度尼西亚降息25个基点。此外,中国香港金融管理局也采取了降息措施。

然而,科威特、日本、瑞士和英国的央行都持观望态度,而挪威央行宣布将目标利率从1.25%上调至1.50%,这是今年第三次上调。

此外,欧洲央行(European Central Bank)上周宣布,将改变利率政策指引,重启量化宽松,将存款便利率从-0.4%降至-0.5%,保持再融资利率和边际贷款利率不变,从11月1日起每月购买200亿欧元债券。对到期债券的投资将持续2-3年,并开始有针对性的长期再融资操作,以维持银行良好的贷款环境。

世界各国央行都呈现出持续宽松的预期。这背后是全球经济日益增长的下行压力,以及经济衰退和地缘政治冲突的隐现风险。

第二,国内经济下行压力加大,反周期调整的紧迫性加大。中信证券表示,8月份的经济数据呈下降趋势,给第三季度乃至全年的国内生产总值带来巨大压力,或者成为降息的内在驱动力。

第三,lpr改革后,越来越多的市场机构认为央行可以通过降低mlf利率来引导lpr下调。

如何影响房地产市场、股票市场和汇率

那么,低利率下调将如何影响市场?

房地产市场

抵押贷款利率相当于五年期lpr,这次没有变化。在“住房不投机”的固定力量下,该政策希望避免重新刺激房地产,并保持抵押贷款利率不变。8月20日,中国央行副行长刘国强在国务院政策例行简报会上透露,新的lpr形成机制不会降低抵押贷款利率。刘国强说,要坚持“房子是为了生活,不是为了投机”的立场,实行房地产长期管理机制,不要把房地产作为刺激经济的短期手段,确保差别化住房信贷政策的有效实施,保持个人住房贷款利率的基本稳定。

根据规定,10月8日之后,抵押贷款利率与最新的lpr挂钩。根据中央银行公告,第一套商品房贷款利率不得低于同期贷款利率,第二套商品房贷款利率不得低于同期贷款利率加60个基点。

照片来源:摄影网络

根据荣格360大数据研究所(Rong 360 Big Data Research Institute)的数据,8月份,全国第一套住房贷款平均利率为5.47%,而第二套住房贷款平均利率为5.78%,分别相当于5年或更长时间的lpr(4.85%)水平之上的62个基点和93个基点。

数据来源:荣360大数据研究所

中泰证券此前表示,在抵押贷款利率与低利率挂钩后,在当前利率相对较低的一些城市,抵押贷款利率的浮动利率在未来可能是显而易见的。在“待在家里不开枪”和“在城市里实施政策”的大基调下,各城市的抵押贷款利率预计将保持稳定,甚至一些城市也会上调。

中信证券表示,房地产政策继续收紧,不要走排水的老路来刺激基础设施建设。最近,房地产监管政策变得越来越严格,主要是限制房地产企业的融资渠道,抑制资金向房地产市场的过度流动。未来房地产投资疲软的趋势已经相对明朗。

汇率

光大证券此前报告称,lpr对人民币汇率影响不大。根据汇率平价理论,影响汇率变化的是两国的无风险利率,而不是信贷利率。目前,中美之间的无风险利率仍在100个基点以上,安全空间很大。人民币汇率基本稳定在7左右。光大证券预测7将是人民币汇率的短期平衡点。未来汇率走势取决于国内宏观经济形势和中美贸易摩擦的演变。

股票市场

《中国证券报》分析,从逻辑分析的角度来看,lpr降息有利于股市三个角度:一是减轻企业的财务负担;第二是帮助刺激需求,促进经济增长,提高企业盈利增长预期。第三是提高风险偏好。

然而,lpr利率的小幅下调几乎不会对a股产生直接影响。然而,国鑫证券认为,在全球经济进入降息和降息时期的背景下,a股市场有三条主要逻辑线:

首先,利润能够保持稳定的龙头企业可以充分受益于利率下调,这意味着对利润稳定企业的估计有机会系统地上升。

第二是高增长公司。一般来说,高增长的公司也很受重视。在同样的其他条件下,低利率比低增长低估值公司更有利于高增长高估值公司。

三是关注高分红品种的投资机会。随着利率中心下移,高股息品种的吸引力将继续增加。简单的逻辑是,如果原始市场能够接受5%的均衡股息收益率,利率就会急剧下降,市场的均衡股息收益率就会下降到4%,这意味着股价可以有25%的上升空间。

根据制度分析,在全球估值低迷时期,a股市场的吸引力将在政策和基金的多重有利祝福下被放大。

金色的

值得注意的是,全球贸易紧张、地缘政治因素和其他因素持续存在,短期黄金呈现区间震荡模式。

颜回于慧资产管理公司首席执行官张强认为,美国降息的消息落地,导致国际金价进入高波动模式。然而,为了抵御经济下滑的风险,各国央行将继续增加黄金储备,并为金价上涨提供中长期买入支持。

黄金期货过去一年的走势

在低利率市场环境下,贵金属有望成为直接受益者,因为从历史上看,黄金价格与美元实际利率有非常明显的负相关。如果美元指数未来走弱,黄金支撑的贵金属家族仍有上升空间。

(本文内容仅供参考,不构成投资建议。投资者在此基础上运作,风险自负。)

编者|何晓涛杜恒峰王佳琪

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